这是「资产-未限定 × 认知-概念层 × 需求-术语辨析」的高频提问。六维卡点：认知维分不清「回撤/亏损/波动率/爆仓」四个近义词，行为维没有用数字例子验证过公式，目标维不知道这个指标该看多少、和谁一起看。背后真正的需求是：概念清晰（能自己算一遍、说清区别）为主，兼顾实用（知道选产品时怎么看这个数）。
不要问「够不够」，要问「够多少、差多少、怎么补」。这张卡可以直接拿去问任何 AI。
最大回撤不是「我会亏多少」，而是「这只产品历史上从最高点最深跌过多少」。记住三句话：跌 30% 要涨 43% 才回本；回撤是单边的，波动率是双向的；不用杠杆就不会爆仓，只有账面浮亏。看懂它，再搭配收益、波动率、修复天数一起判断。本文仅为财务知识与提问方法科普，不构成投资建议；市场有风险，任何投资都可能损失本金，请结合自身情况独立决策。
| 时点 | 净值（示例） | 相对前高 | 说明 |
|---|---|---|---|
| T0 起点 | 1.00 | — | 此时为历史最高点 |
| T1 下跌 | 0.70 | −30% | 回撤 =（0.70−1.00）/1.00 = −30% |
| T2 反弹 | 0.90 | −10% | 相对 1.00 仍跌 10%，但已不是最低点 |
| 结论 | — | 最大回撤 = 30% | 取全程「峰值→之后谷值」的最大跌幅 |
公式：最大回撤 = max[（某时点净值 − 此前最高净值）/ 此前最高净值]。注意两点：① 最低点必须出现在最高点之后；② 从 0.7 涨回 1.0 需要涨约 42.9%（0.3/0.7），说明「跌 30% 要涨 43% 才回本」，回撤的修复成本是不对称的。
① 短期亏损幅度：任意一段下跌都算，没有「必须从最高点起算」的约束，可能只是回撤的一部分；最大回撤是其中最深的那一次。② 波动率：衡量净值上下晃动的剧烈程度，涨和跌都算，方向不分；最大回撤只关心「从高到低」那一段，是单边的。一个产品可以波动率不高但回撤很深（慢慢阴跌），也可能波动率很高但回撤不深（反复震荡）。③ 历史最大亏损：这是结果口径，指你实际买入后亏掉的钱，取决于你的买入时点和成本，同一只产品不同人买，历史最大亏损完全不同；最大回撤是产品口径，与谁买、何时买无关。④ 爆仓：只存在于使用杠杆或保证金交易的场景，指亏损吞掉保证金被强制平仓，是「会不会被清出局」的问题；不用杠杆的普通基金不存在爆仓，最大回撤再深也只是账面浮亏。
它只是一个「曾经发生过」的记录，有三点局限：一是历史不代表未来，极端行情可能刷新纪录；二是它不告诉你修复用了多久（回撤深度一样，3 个月修复和 3 年修复体验天差地别）；三是它依赖统计区间，选 3 年和选 10 年算出来的数可能差很多。所以只看这一个数不够，建议至少搭配：年化收益率（赚多少）、波动率（晃得厉害吗）、夏普比率（每单位风险换来多少收益）、最大回撤修复天数（多久爬出来）、以及产品类型与持仓（为什么跌）。
以下为常见讨论中的经验区间，仅供建立感觉，不是标准答案，也不构成投资建议：货币类通常几乎无回撤（接近 0）；纯债/稳健型一般控制在个位数（如 5% 以内）较常见；平衡型（股债混合）常见区间约 10%–20%；偏股型可能 20%–40% 甚至更深。判断标准不是「数字越小越好」，而是「这个深度我能不能扛住不割肉」。实操建议：先写下自己能接受的最大浮亏（比如 15%），再去找历史最大回撤不超过这个数的产品，并预留修复时间。
| 对比维度 | 改进前 | 改进后 |
|---|---|---|
| 答案精度 | 「最高点到最低点」 | 给出公式并算到 30% |
| 前提确认 | 未区分是否用杠杆 | 先区分有无杠杆再谈爆仓 |
| 可执行性 | 「结合风险承受力」 | 四类产品区间 + 自查步骤 |
| 风险提示 | 「回撤越大风险越高」 | 指出历史不代表未来 |
| 口径一致性 | 回撤与亏损混用 | 产品口径 vs 个人口径分开 |